Государственные облигации перестали быть предсказуемыми

Государственные облигации всегда считались самым стабильным инструментом инвестиций. Ведь их задача – обеспечить инвестору заранее спрогнозированную доходность с капитала, который они доверили правительству. Но в последние годы этот инструмент сильно разочаровывает инвесторов.

Облигации Германии подорвали доверие инвесторов в 2016-2017 годах

Самыми надежными всегда считались именно немецкие ценные бумаги. Но в марте 2016 года они внезапно совершили резкий скачок в цене, а затем ушли в продолжительный откат на несколько месяцев – инвесторы начали выводить свой капитал из госдолга Германии. Аналогичные ситуации произошли и с бумагами других стран.

Среди причин сложившейся ситуации аналитики называют:

• Рост госдолга Германии. Избыток выпуска облигаций вполне мог породить снижение спроса на фоне чрезмерно увеличенного предложения;
• Смена ставок Центробанком ЕС. В попытках регулировать рынок они часто забывают о желаниях инвесторов;
• Принцип «еще большего дурака». Некоторые финансисты считали, что ситуация была вполне прогнозируемой, но многие инвесторы покупали облигации с надежной найти более глупого игрока рынка и продать их ему подороже.

Как бы то не было, капитал из Европы устремился на «более безопасные рынки», одним из которых оказалась Россия.

Российские ОФЗ также не оправдали надежды инвесторов

К началу 2018 года российский госдолг на 33% принадлежал нерезидентам РФ. Иностранцы охотно вкладывали свой капитал с надеждой получить высокую доходность. Ведь купонная доходность ОФЗ составляла 7-8,5%, что в среднем на 5-6% больше, чем могут предложить европейские государства.

Но и здесь им не повезло:

• Первым звоночком стало введение очередной волны санкций США, в результате которого откатились некоторые акции предприятий и корпоративные облигации;
• Вторым ударом стала ситуация с «Русалом», который потерпел существенные убытки и обрушил свои котировки;
• Поняв, что пахнет жаренным, иностранные инвесторы начали интенсивно выводить капитал. А ведь это около 33% рынка!

Итог не заставил себя ждать – за лето 2018 ОФЗ откатились на 3,5-4%. Причем больше пострадали долгосрочные бумаги со сроком погашения свыше 3 лет. В 2019-ом облигации многих стран и вовсе начали выдавать несвойственную им волатильность. Сегодня значительная доля их едва перекрывается купонным доходом и выходит в 0% прибыли, некоторые и вовсе становятся убыточными.

Но аналитики рекомендуют держателям российских ОФЗ не продавать активы, а дождаться восстановления их позиций: инвестиционный климат сейчас благоприятный, ставка рефинансирования остается в пределах 4-5%, как и прогнозировалось, дефолта не ожидается. Поэтому их коррекция должна произойти осенью 2019.